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旋极信息:营改增和并表带来业绩高增长,大数据和外延打开想象空间

发布时间:2016-10-27    研究机构:华创证券

1.业绩高增长来源于并表西安西谷和营改增带来行业高景气

2016年前三季度实现营业收入11.4亿元,较上年同期增长89.73%;营业利润4.08亿元,较去年同期增长362.21%;归母净利润为2.01亿元,较上年同期增加486.22%。

公司利润增长主要来源于营改增带来税控行业的高增长以及并表西安西谷带来的影响。

2.“营改增”全面落地,未来增速依旧乐观

2016年5月1日起,营改增试点,将建筑业、房地产业、金融业、生活服务纳入试点范围。今年新增试点行业将涉及近1000万户纳税人,公司作为全国两家防伪税控系统提供商之一将抓住行业大机会,预计2016年销售额将比2015年增长3倍左右。未来营收增速依旧乐观,主要驱动力来自:1)存量客户基数提高后,年服务费收入将上一个台阶;2)存量小规模纳税人将陆续需要安装税控设备;3)伴随国家双创政策,全国市场主体保持10%以上的增速。

3.深度布局大数据市场,瞄准智慧城市万亿级别市场空间

公司通过外延式收购北京泰豪智能工程公司和内生式定增发力时空大数据系统,利用在大数据领域的既有技术优势,布局智慧建筑、智慧能源、智能交通和时空定位等方向,瞄准智慧城市万亿级别市场空间。

联合投资设立北京旋极伏羲大数据技术有限公司。全面提供行业工具产品及大数据清洗、处理整合分析和挖掘服务,开发空间大增值产品及服务,为公司带来新的利润点。泰豪智能对赌业绩2015年和2016年合计、2017年、2018年扣非归母净利分别为27,600万元、20,280万元、24,336万元。将极大增厚公司利润规模。

4.装备故障预测和健康管理全生命周期产品链爆发在即

公司在国防军工嵌入式系统测试和工具领域布局多年,目前支持军工领域所有接口和总线类型。今年公司已经基本完成大运便携式维护终端的研制工作,中标一项十三五装备预研共用技术课题,向市场大力推广公司的装备健康管理系统,未来有望成为公司业绩新的增长点。

5.外延收购助力公司业绩高增长

2014年公司发行股份及支付现金购买了中软金卡100%股权,2015年公司外延式并购西安西谷微电子,2016年对赌业绩分别为2870万元,6879万元,将极大增厚公司业绩。同时公司收购西安西谷获得第三方军工元器件检测机构资质,与公司原有嵌入式系统测试业务产生业务协同,增加国防客户粘性。2015年,公司在现有的主营业务基础上,继续通过以增资江海通讯、百望股份,投资旋极拉卡拉、发行股份及支付现金购买西安西谷100%股权等为主要方式的外延式发展;2016年公司拟收购泰豪智能100%股权,投资北京爱洁隆布局集成电路,投资参与投资互联网产业基金以及参与发起设立国祥人寿。未来公司将继续围绕现有业务布局展开外延并购,多元化业务将扩大公司的上下游产业链创造条件、增加总体抗风险能力,为公司的发展带来新的机遇。

6.投资建议:

我们看好中期营改增对公司业绩带来的提振,未来重点关注公司在大数据、智慧城市、军工以及外延转型上的布局。若考虑泰豪智能并表影响,预测公司16-18年EPS分别为0.47,0.56,0.72,对应PE分别为49X,41X,32X,维持推荐评级。

风险提示:

(1)经营管理风险

(2)市场竞争的风险

(3)并购和业务整合风险

申请时请注明股票名称